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【万华化学停牌】万华化学停牌背后的故事,主力资金流向

2020-12-14 16:22| 发布者: admin| 查看: 8| 评论: 0

摘要: 万华化学出公告了,公司控股股东万华实业拟进行公司分立及整体上市相关工作,可能构成重大资产重组,公司股票已于2017年12月5日临时停牌,并于2017年12月6日开市起连续停牌。现在持有万华化学的投资者一定想知道如下 ...

万华化学出公告了,公司控股股东万华实饨泄痉至⒓罢迳鲜邢喙毓ぷ鳎赡芄钩芍卮笞什刈椋竟善币延2017年12月5日临时停牌,并于2017年12月6日开市起连续停牌。现在持有万华化学的投资者一定想知道如下几个问题,那就让我来一一解读:

一、公司分立和整体上市什么意思?

大家最早的预期是大股东会把匈牙利BC公司和宁波万华25%股权一并注入上市公司,因为这是同业竞争的需要。

而今天的公告明确说明,控股股东万华实业拟进行公司分立及整体上市相关工作,因此所涉及的范围更加广。目前万华化学所涉及的产品不仅是MDI了,公司新的化工园区已经投产,六大新材料事业做的也是风声水起,而这些业务和大股东之间或多或少的都有同业竞争关系,因此如果单独把一些小的资产分割注入上市公司比较麻烦,有的项目刚投产也不好进行效益评估。那么唯一比较方便可行的方式就是大股东整体上市!可是大股东的资产有些是不适合上市的(比如国有企业的三产、效益较差的工厂等),怎么办呢?

大股东万华实业可以采取类似 美的集团换股吸收合并的整体上市模式 ,先将万华实业先一分为二,把优质置产全部注入新的万华实业(当然也可能是把不好的资产剥离到另外一家公司),再由分立后的新万华实业换股吸收合并万华化学,新万华实业成为新上市公司,老万华化学退市,或注销,或成为万华实业的全资子公司。这样以来,万华实业的前几大股东自然就成为了新万华化学的大股东了!

二、这次重组是利好还是利空?

现在停牌,大家也不用猜测了,但是被关在里面总难免担心。 这次停牌究竟是利好还是利空取决于两个问题:一是注入什么资产;二是注入资产盈利能力和评估价值情况。因为是整体上市,所以注入的资产肯定比早期预想的要多,如果注入的资产质量都很好好,评估价值比较合理,重组完成后上市公司净资产收益率有所提升,那么就是利好!相反就是利空,因为不好的或者高估的资产会摊薄万华化学的每股收益,自然就不是好事了!

说到这里,忽然顿悟!现在知道为什么万华化学股价下跌了吧!原来是大股东搞鬼啊,肯定还隐藏了利润,因为他不希望股价涨。你想想,集团公司整体上市要增发股份的,比如同样评估100亿的资产,如果股价是50元,只能换2亿股,如果股价是25元,可以换4亿股。注入同样的资产因为停牌股价不同可以多得一倍的股份,所以大股东不希望股票涨。现在股价从最高43.68元跌到37元左右,再不赶快停牌,万一涨上去又麻烦了!这次跌下来停牌正是好时机,大股东玩的真绝!

当然大股东还有办法让股价复牌时涨,那就是复牌前释放隐藏的利润,让业绩更加靓丽些!

三、要停牌多久呢?

重组流程很复杂,需要的资料的也很多,目前交易所也提高了相关要求,不允许上市公司长期停牌!更特殊的是万华化学还是MSCI中国a股成分股,前期明晟公司就是因为有些公司长期停牌才剔除了一些MSCI上市公司名单。本来应该可以被纳入的大盘股有264只,就是因为有32只股票,不是现在仍在停牌(10只),就是在过去12年长时间停牌(22只),导致最终纳入的股票数量只有222只。在经历了股灾 千股停牌 后,停复牌制度也在不断完善,停牌家数占A股上市公司数量的比例有了明显下降。上交所与深交所分别发布了《上市公司停复牌业务指引》和《上市公司停复牌业务备忘录》对停复牌做了具体规定,停牌制度对总时段的控制得到明确。例如,《上市公司停复牌业务指引》规定对筹划重大资产重组超过3个月的,规定连续筹划重组的停牌时间不得超过5个月;《上市公司停复牌业务备忘录》要求,筹划各类事项连续停牌时间不得超过6个月。MSCI也建议中国监管方面进一步完善该机制。从以上情况看,鉴于本次重组比较复杂,笔者认为停牌时间大致应在4-5月左右。

一、基本面分析。公司拥有 MDI 产能 180 万吨,世界市场占率达 28%居全球第一,技术领先,成本亚洲最低。据测算 MDI 价格每上涨 1000元/吨可增厚公司 EPS0.33 元,业绩弹性巨大。烟台工业园60 万吨/年 MDI 一体化装置检修完成(事故已经修复),目前已恢复正常生产。万华计划12 月起检修宁波大榭一套40 万吨/年装置,检修时间一个月,另一套80 万吨/年装置将在2017 年初检修。由于2017 年基本没有新增产能按时投产,加上房地产后周期需求带动,预计MDI 价格仍会保持较高水平,盈利将持续良好。 公司六大事业部增长迅速,将成为公司未来业绩新的增长点。六大事业部中除聚醚事业部产品属于相对传统业务外,其他均为技术含量和盈利能力高的业务板块,均为公司新培育业务,成长空间较为确定。北京万华主打改性MDI,是MDI的基础上的附加值深入,属于MDI系列的高端定制化产品;ADI事业部产品也是属于寡头垄断型,且盈利能力出色;特种胺事业部的HMDA、IPDA等产品都是高端产品,一口价报价;新材料事业部TPU目前处于快速成长期,市场平均增速在10-15%,高端产品需求旺盛,万华在国内处于领头羊。表面材料事业部主打水性树脂这块目前被外资垄断的领域,是千亿级别的市场,空间广阔。随着未来产能的进一步释放,这些模块的利润在总利润中的占比将越来越高。

根据近期工信部下发的制造业单项冠军示范企业名单(第一批共有60家),烟台万华名列其中,贵州茅台、京东方、金风科技等知名企业也在列,由此可见万华化学的地位!


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